Mysteel月報：4月焦炭下行壓力仍在 市場信心正在重建
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2024-04-01
3月焦炭市場整體偏弱，價格延續(xù)單邊下跌趨勢，市場受下游負反饋影響，未能走出悲觀情緒。 3月焦炭表現(xiàn)供需雙弱，鋼廠高爐復產(chǎn)不及預期，月尾雖有部分高爐復產(chǎn)，但鐵水依舊處于低位狀態(tài)；供應在焦企利潤下滑后，企業(yè)進行主動減產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量縮量明顯，但鋼廠同樣面臨虧損壓力，采購積極性一般，鋼廠進入新一輪主動去庫階段。展望4月焦炭市場，價格下行風險仍在，不過近期鋼廠復產(chǎn)高爐增多，進一步主動去庫空間有限，隨著高爐復產(chǎn)的進一步推進，價格單邊下行走勢有望改變。
一、價格情況
3月主流鋼廠分別于12日、20日、28日三次下調(diào)焦炭采購價，幅度均為濕熄焦下調(diào)100元/噸，干熄焦下調(diào)110元/噸，累計下調(diào)300/330元/噸。至此，焦炭已連續(xù)下調(diào)七輪，下調(diào)深度跌破去年焦炭最低價格，現(xiàn)仍未改變焦炭市場偏弱運行的格局。31日MyCpic 冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)報1796.2元/噸，3月均價2345.28元/噸；產(chǎn)地山西主流準一級濕熄焦報價1580-1700元/噸；準一級干熄焦報價1870-1900元/噸；港口準一級出庫價格1820元/噸，一級出庫價格1920元/噸；港口濕熄準一級平倉價格1840元/噸，一級平倉價格1940元/噸。
品種（元/噸） | 3月29日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
MyCpic焦炭指數(shù) | 1796.2 | -5.61% | -14.85% | -33.18% |
MyCpic焦煤指數(shù) | 1605.5 | -2.06% | -19.86% | -19.34% |
準一級焦炭唐山到廠 | 1760 | -5.38% | -14.56% | -34.81% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 279 | -2.79% | -11.15% | -31.11% |
日照港準一出庫價格 | 1820 | -5.70% | -16.13% | -29.18% |
回顧三月焦炭市場，負反饋效應明顯。下游需求提振成效不佳，鋼廠成交一直未有明顯起色，盡管在三月中下旬出現(xiàn)過情緒回暖，鋼價小幅反彈，但曇花一現(xiàn)，未能扭轉(zhuǎn)弱勢局勢，鋼廠成交又迅速轉(zhuǎn)弱，鋼價繼續(xù)下跌，鋼廠復產(chǎn)遲遲未現(xiàn)。焦炭價格連續(xù)下跌后，虧損壓力明顯，整體生產(chǎn)積極性較差，限產(chǎn)范圍不斷擴大，個別焦企出現(xiàn)悶爐現(xiàn)象。減產(chǎn)后焦企對原料端的采購需求降低，低需求下，煉焦煤價格同步有所下調(diào)，一定程度放大了焦炭的下跌空間。
在傳統(tǒng)的“金三銀四”市場，下游鋼材回暖的短時階段出現(xiàn)過焦炭市場的回暖，個別貿(mào)易出手抄底，然情緒短時回暖難掩市場疲態(tài)，焦炭市場的價格反彈未出現(xiàn)，繼而市場預期再次轉(zhuǎn)弱，整個三月焦炭市場的弱勢已經(jīng)形成。在供需雙弱的市場格局下，整體市場情緒隨著下游的不斷走弱而保持較為悲觀的態(tài)度。
二、 供應方面
3月供應端焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)弱勢，整體呈現(xiàn)減產(chǎn)態(tài)勢。根據(jù)3月28日Mysteel的調(diào)研數(shù)據(jù)，全樣本獨立焦企產(chǎn)量加上鋼廠焦化產(chǎn)量達到了105.67萬噸/日，月同比下降3.31萬噸。這種變化背后的主要原因是焦化企業(yè)的利潤狀況。由于焦炭連續(xù)七輪降價，焦企普遍陷入了虧損狀態(tài)。同時，焦煤焦炭降價存在時間和空間上的不平衡，成本沒有及時緩解企業(yè)的生產(chǎn)壓力，導致部分焦企在虧損后選擇主動減產(chǎn)。另外焦炭在產(chǎn)能過剩大背景下，產(chǎn)量一定是匹配鐵水變化，而鋼廠3月鐵水復蘇持續(xù)不及預期，鋼廠端對焦炭需求持續(xù)保持低位。
對于4月的焦炭供應狀況，利潤依舊是焦炭生產(chǎn)變化的核心原因。焦炭價格近期沒有表現(xiàn)出上漲的趨勢，焦企的利潤難有大的增幅出現(xiàn)，這也意味著焦炭供應的變化可能不會太大。甚至由于焦煤基本面優(yōu)于焦炭，煤價上漲的速度會更快更高導致焦企利潤的進一步下滑，從而影響焦炭的實際供應。因此，預計短期內(nèi)焦炭供應將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定的態(tài)勢，整體供應相對偏低。
三、 需求方面
截止3月29日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.6%，環(huán)比上周減少0.30%，同比去年減少7.27%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.76%，環(huán)比減少0.03%，同比減少7.80%；鋼廠盈利率28.57%，環(huán)比增加5.63 ，同比減少30.30%；日均鐵水產(chǎn)量221.31萬噸，環(huán)比減少0.08萬噸，同比減少22.04萬噸。
3月平均鐵水221.73萬噸，環(huán)比上月減少2.184萬噸，同比去年減少16.59萬噸，焦炭需求整體較上月有所下滑。進入3月鋼材并未表現(xiàn)出往年“金三銀四”的消費量，前兩周鋼材去庫困難與成本端價格坍塌共振，鋼材價格踩踏下跌，且政策端無重大利好消息傳出，市場悲觀情緒達成一致。下游鋼廠復產(chǎn)動力不足，甚至部分鋼廠在月初新增檢修計劃，鐵水產(chǎn)量進一步下滑，焦炭需求受到壓制，中間環(huán)節(jié)謹慎觀望。第三周鋼材總庫存迎來拐點，但市場信心不足，且目前庫存去化尚需時間，鋼廠復產(chǎn)動作相對謹慎，鐵水稍有增加，少數(shù)低庫存鋼廠及貿(mào)易商有拿貨動作。
4月焦炭需求有所恢復，但釋放空間有限。經(jīng)過前期焦炭價格下調(diào)，鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)下，主動壓產(chǎn)積極性下降，或?qū)⒂瓉砩倭繌彤a(chǎn)，焦炭需求有所增加，但受到終端需求掣肘下，鐵水反彈高度有限。另外，復產(chǎn)預期下原料端下跌空間不大，部分鋼廠及貿(mào)易商或?qū)⑻崆叭雸霾季?，釋放少量投機需求。
四、 庫存方面
截止至3月29日，Mysteel調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為913.4萬噸，月環(huán)比減少43.07萬噸，同比減少24.25萬噸。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存125.9萬噸，月環(huán)比減少24.31萬噸，年同比增加11.32萬噸；247家鋼廠庫存595.08萬噸，月環(huán)比減少40.75萬噸，同比減少54.69萬噸；四大港口焦炭庫存192.42萬噸，月環(huán)比增加21.99萬噸，年同比增加19.12萬噸。
3月整體焦炭庫存仍以降庫為主。3月以來，焦炭共計降幅300-330元/噸，焦企雖仍有出貨壓力，但鋼廠庫存低位，保持正常采購需求，且焦企虧損狀況加劇，多數(shù)焦企開工下滑，供應進一步減少，鋼廠焦化及獨立焦化降庫明顯。月中盤面給到貿(mào)易商投機機會，貿(mào)易商采購積極性有所增加，且出口量同比有所好轉(zhuǎn)，港口庫存總體呈增庫趨勢。
4月預計焦炭庫存仍以降庫為主，預計4月鐵水預計會到226-230左右還是遠低于去年同期，下游消費表現(xiàn)弱復蘇，鐵水產(chǎn)量在四月份有小幅復產(chǎn)預計，預計焦炭需求有所回暖，且焦炭價格低位，貿(mào)易采購情緒會有所回暖，預計總體庫存在4月份會呈降庫趨勢。
五、 價格展望
當前焦炭市場波動的邏輯依舊是成材的壓力，下游負反饋給到焦炭降價風險。焦炭自身供應仍在縮量，焦企短期利潤修復的預期一般，所以4月焦炭供應整體依舊偏低，不會對焦炭價格帶來負面影響，但正面支撐也相對有限。焦炭產(chǎn)能過剩大背景下，通過供應降低來支撐焦價，需要供應的減量遠超焦炭消耗，致使焦炭被動降庫，但實際現(xiàn)實幾乎不可能達到。
而需求整體確實有復產(chǎn)空間，目前鋼廠即期利潤修復，成材庫存也逐步開始去化，高爐慢慢又回到了復產(chǎn)周期，但增產(chǎn)高度也有限，預計4月鐵水產(chǎn)量可以恢復至230萬噸/日附近，且復產(chǎn)的時間可能會拖到月中以后，需求的增加不會立馬體現(xiàn)到焦炭價格的上漲，庫存會從中調(diào)節(jié)。當前焦炭庫存同比低于往年，但與去年鋼廠主動降庫后的低位庫存相比，仍然存在一定的主動降庫空間，所以下游負反饋邏輯沒有改變之前，鋼廠就有空間通過主動降庫向原料端轉(zhuǎn)移成本壓力，短期焦企面臨第八輪降價風險。
當前焦炭市場仍面臨較大的下行壓力，但隨著供需關系的逐步改善和市場信心的重建，4月焦炭的整體降價空間有限。鋼廠復產(chǎn)相對確定，煤價可能會先一步企穩(wěn)反彈，焦炭在成本和需求雙重拉動下，有望在月中止跌企穩(wěn)。若鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏加快，焦炭也存在月底反彈可能，但考慮到鋼廠復產(chǎn)力度不大，反彈的空間也不會太大。
