Mysteel月報：2月焦炭市場仍存在降價風險
來源： 我的鋼鐵網 2024-02-01
1月焦炭市場整體偏弱，上半月以下行為主，下半月進入博弈持穩(wěn)階段。1月焦炭市場最大的壓力來源于鋼廠減產后需求下降，同時供應的減少在上半月并不明顯，加上12月的的補庫行為，多數鋼廠在虧損后轉移成本壓力的訴求上升，出現(xiàn)控量到貨的行為；第二輪下調結束過后，市場進入博弈持穩(wěn)階段，期間市場也傳出會有第三輪提降行為，但最終結果并沒有出現(xiàn)。展望2月焦炭市場，焦炭價格仍有一定下跌風險，市場的負反饋壓力仍然存在，不過考慮到2月的原料成本支撐以及鋼廠復產預期，焦炭不具備大幅下跌空間。
一、價格情況
1月焦炭價格完成兩輪調整，3日主流鋼廠對焦炭采購價下調，濕熄降幅100元/噸，干熄降幅110元/噸，焦炭首輪下調全面落地，此后價格進入持穩(wěn)階段。31日MyCpic 冶金焦國產現(xiàn)貨價格指數報2312元/噸，1月均價2345.28元/噸；產地山西長治干熄準一焦2420元/噸，一級焦2630元/噸，現(xiàn)金出廠含稅價；港口準一級出庫價格2300元/噸，一級出庫價格2400元/噸；港口濕熄準一級平倉價格2340元/噸，一級平倉價格2440元/噸。
品種（元/噸） | 1月31日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
MyCpic焦炭指數 | 2312 | 0.00% | -7.61% | -14.13% |
MyCpic焦煤指數 | 2039.2 | -0.38% | -5.62% | -5.54% |
準一級焦炭唐山到廠 | 2260 | 0.00% | -8.13% | -16.30% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 323 | -0.62% | -3.58% | -21.22% |
日照港準一出庫價格 | 2300 | 0.44% | -3.36% | -1482% |
隨著下游鋼廠季節(jié)性淡季表現(xiàn)不斷明顯，檢修范圍擴大，鐵水產量持續(xù)下滑，日均鐵水產量下滑至218.17 萬噸，對焦炭剛需走弱明顯，部分鋼廠有控制到貨情況，貿易商拿貨較少，焦企庫存累積，個別焦企由于客戶結構不穩(wěn)定，庫存累積情況較為嚴重。市場下游需求的走弱，以及原料端煉焦煤價格的小幅下調，主流鋼廠再次對焦企提出下調，焦炭庫存的繼續(xù)累增，焦企庫存壓力較大。整體生產積極性較低，利潤因素疊加環(huán)保限產等，開工率呈下降趨勢，市場情緒較為悲觀，10日，主流鋼廠進行招標，焦炭采購價進行同樣幅度下調，焦炭第二輪價格下調完成。在連續(xù)兩周焦炭下跌快速落地后，焦炭第三輪提降預期較為強烈。然隨著焦企原料冬儲的開始，原料端部分優(yōu)質煤種價格再次進入上行通道，焦企成本居高不下，虧損情況較為嚴重。對鋼廠繼續(xù)下調焦炭采購價抵觸情緒明顯。鐵水產量的小幅回調，疊加貿易商開始少量拿貨，焦炭整體庫存開始下降，市場情緒有所好轉，焦炭第三輪提降預期逐漸削弱，在供需雙弱的格局下，一月焦炭行情此后一直維持平穩(wěn)運行的態(tài)勢。
二、 供應方面
1月份的焦炭供應情況呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的態(tài)勢。與12月份相比，一月份焦炭總產量保持了相對穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大幅度的波動。然而，從日均產量的角度看，卻呈現(xiàn)出周度下滑的趨勢。月初時，根據Mysteel的調研數據，全樣本獨立焦企產量加上鋼廠焦化產量達到了115.21萬噸/日。但到了月末，總產量數據表現(xiàn)為111.8萬噸/日，顯示焦炭日均產量有所下滑。這種變化背后的主要原因是焦化企業(yè)的利潤狀況。由于焦炭連續(xù)兩輪降價，焦企普遍陷入了虧損狀態(tài)。同時，煤價的降價節(jié)奏略慢于焦炭，成本沒有及時緩解企業(yè)的生產壓力，導致部分焦企在虧損后選擇主動減產。近期焦企的即期利潤有所修復，但整體上仍處于盈虧線以下，1月25日Mysteel調研全國焦企平均噸焦盈利-57元/噸；其中山西準一級焦平均盈利-89元/噸，山東準一級焦平均盈利-27元/噸，內蒙二級焦平均盈利-42元/噸，河北準一級焦平均盈利-34元/噸。虧損的壓力使得焦企生產積極性不高，從而導致總體焦炭日均產量有所下降。
對于2月的焦炭供應狀況，利潤依舊是焦炭生產變化的核心原因。由于春節(jié)期間多家煤礦放假，焦煤供應預計將受到一定影響。但考慮到焦企前期補庫良好，焦煤庫存相對較高，煤價暫無上漲預期，但繼續(xù)降價的空間也相對有限。同時，由于焦價近期沒有表現(xiàn)出上漲的趨勢，焦企的利潤難有大的增幅出現(xiàn)，這也意味著焦炭供應在春節(jié)前后的變化可能不會太大。因此，預計短期內焦炭供應將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定的態(tài)勢，整體供應相對偏低。
三、 需求方面
1月雖不斷有鋼廠陸續(xù)公布檢修計劃，但從鐵水變化趨勢上來看，鋼廠高爐整體以復產為主。1月25日Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率76.82%，環(huán)比上周增0.59% ，同比去年增0.13% ；高爐煉鐵產能利用率83.5%，環(huán)比增0.52% ，同比減0.65% ；鋼廠盈利率26.41% ，環(huán)比持平 ，同比減6.06% ；日均鐵水產量223.29 萬噸，環(huán)比增1.38萬噸 ，同比減3.28萬噸 。
從近期數據來看，鋼廠開工率及鐵水產量有小幅增加，其原因主要在于鋼廠盈利能力稍有好轉，虧損進一步減少，下游需求有所改善；疊加前期檢修的高爐逐步復產，部分還在檢修的高爐近期也有復產計劃。預計鋼廠至春節(jié)前整體都將以增產為主，鐵水產量仍將保持增長趨勢，近期下游對焦炭的需求將保持相對穩(wěn)定。從目前Mysteel調研的鋼廠停復產情況，2月鐵水產量仍將以復產為主。不過鋼廠同樣面臨利潤不佳的問題，鋼廠實際盈利一般，鋼廠的生產積極性是否能夠支撐企業(yè)節(jié)后持續(xù)復產，是需要再關注的，不確定性很強。若下游需求不及市場預期，成材端的負反饋傳導至鋼廠生產端，高爐復產計劃有可能會被打亂。鋼廠的生產變化決定了年后鋼廠對原燃料的采購基調。
四、 庫存方面
截止至1月26日，Mysteel調研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為925.82萬噸，月環(huán)比增加64萬噸，同比增加16.86萬噸。從庫存結構來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存87.68萬噸，月環(huán)比增加6.47萬噸，年同比減少52.22萬噸；247家鋼廠庫存674.23萬噸，月環(huán)比增加63.05萬噸，同比增加34.47萬噸；四大港口焦炭庫存163.91萬噸，月環(huán)比減少5.52萬噸，年同比增加34.61萬噸。
進入1月，焦炭整體庫存呈上升趨勢。焦炭價格下行，焦企被動累庫，在對后市的悲觀預期下，發(fā)運積極。部分鋼廠雖有控制到貨現(xiàn)象，但多數仍有一定冬儲補庫需求，為避開年前運力緊張時段，分批入場，庫存持續(xù)增加。近期有極端雨雪天氣預警，預計短期內整體庫存將繼續(xù)增長，但目前庫存已處于近兩年高位水平，增長空間有限。
2月焦炭預計整體以降庫為主。臨近春節(jié)，隨著工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，運力下降，生產效率下滑，鋼廠廠內焦炭庫存持續(xù)消耗，節(jié)后低庫存鋼廠將會釋放少量補庫需求，但天氣轉暖、運力逐步恢復且鋼廠資金緊張下，仍將維持低庫存策略，難以達到節(jié)前庫存水平。
五、 價格展望
從目前的供需情況來看，實際焦炭供需矛盾一般，市場的壓力更多來源于成材的負反饋，鋼廠在虧損預期下還會有轉移成本壓力的要求。鋼廠當前沒有控量行為，積極采購的邏輯是為了應對春節(jié)期間可能出現(xiàn)的運力下降導致的被動降庫而影響正常生產。企業(yè)的低庫存采購策略并沒有出現(xiàn)根本性變化，當前焦炭整體庫存高位，終端補庫節(jié)奏基本完成，春節(jié)前預計不會再有補庫采購，恢復至正常消耗采購。焦炭供應與鋼廠消費相匹配，焦企會面臨鋼廠被動或主動降庫的壓力。鋼價近期再次下滑，負反饋壓力上升，鋼廠可能會再次主動降庫控量，減緩復產節(jié)奏，那焦價可能會在年前出現(xiàn)降價風險。若下游的負反饋沒有給到鋼廠亟需主動降庫的壓力，鋼廠正常在春節(jié)期間被動消費降庫，那焦價能夠持穩(wěn)過年，節(jié)后降價風險才會顯現(xiàn)。
不過考慮到焦企的盈利現(xiàn)狀和煤礦2月整體減產的大背景，焦炭的整體降價空間有限。2月正值春節(jié)期間，煤礦難有明顯的復產行為，雖然前期的補庫行為確保了2月不會出現(xiàn)大的焦煤補庫動作，但是也很難給到焦煤價格大幅降價的壓力，所以焦企成本起到了焦炭底部支撐的作用。此外鋼廠復產計劃暫無改變，那焦炭降價可能會造成焦企進一步的主動減產，若下游沒有配合同步減產，這可能會影響鋼廠的正常復產節(jié)奏，所以對于2月焦炭有降價風險，但降價空間有限，預計存在1-2輪的下行壓力。
