Mysteel月報(bào)：11月焦炭存在反彈基礎(chǔ)，市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀
來(lái)源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2023-11-01
10月焦炭市場(chǎng)走出前中期持穩(wěn)后期降價(jià)的走勢(shì)。9月底焦炭第二輪上漲結(jié)束過(guò)后，市場(chǎng)進(jìn)入博弈持穩(wěn)階段，期間焦企也試圖進(jìn)行過(guò)第三輪提漲行為，但最終結(jié)果并沒(méi)有落地；至月末，鋼廠在虧損壓力下開(kāi)始試探性提出焦炭降價(jià)，經(jīng)過(guò)一周左右的時(shí)間醞釀，配合前期鋼廠的減產(chǎn)行為，焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)下調(diào)。展望11月焦炭市場(chǎng)，焦炭?jī)r(jià)格仍有一定下跌風(fēng)險(xiǎn)，但焦炭自身基本面矛盾一般，鋼廠雖不能排除會(huì)有進(jìn)一步減產(chǎn)的行為，但是高爐鐵水產(chǎn)量依舊處于高位，需求上很難帶動(dòng)價(jià)格連續(xù)下跌，而且焦炭全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存低位，在需求沒(méi)有大幅下降預(yù)期下，補(bǔ)庫(kù)同樣能夠給到價(jià)格支撐。預(yù)計(jì)11月焦炭市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，上半月延續(xù)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，后半月有持穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)。
一、價(jià)格情況
焦企在進(jìn)入10月后，于10月11日嘗試第三輪提漲，繼續(xù)要求濕熄焦上調(diào)100元/噸，干熄焦上調(diào)110元/噸，但價(jià)格提漲并未落地。此后經(jīng)歷長(zhǎng)期持穩(wěn)后焦炭于10月31日進(jìn)入下行階段，焦炭首輪下跌濕熄焦100元/噸，干熄焦110元/噸。31日MyCpic 冶金焦國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)2192.7元/噸，10月均價(jià)2280.4元/噸；產(chǎn)地山西長(zhǎng)治干熄準(zhǔn)一焦2320元/噸，一級(jí)焦2520元/噸，現(xiàn)金出廠含稅價(jià)；港口準(zhǔn)一級(jí)出庫(kù)價(jià)格2270元/噸，一級(jí)出庫(kù)價(jià)格2370元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格2240元/噸，一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格2340元/噸。
品種（元/噸） | 10月31日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
MyCpic焦炭指數(shù) | 2192.7 | -4.07% | 0.77% | -20.95% |
MyCpic焦煤指數(shù) | 1890.6 | -1.30% | 0.70% | -14.82% |
準(zhǔn)一級(jí)焦炭唐山到廠 | 2160 | -4.42% | 0.00% | -22.86% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 322 | -0.92% | 3.21% | -17.44% |
日照港準(zhǔn)一出庫(kù)價(jià)格 | 2270 | 3.18% | 1.34% | -14.66% |
十月焦炭市場(chǎng)經(jīng)歷了由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)，價(jià)格總體保持平穩(wěn)運(yùn)行。國(guó)慶假期市場(chǎng)運(yùn)力有序平穩(wěn)，節(jié)后鋼廠焦炭庫(kù)存隨著節(jié)前集中補(bǔ)庫(kù)到貨，壓力逐漸減小。下游鋼廠在高鐵水背景下，對(duì)焦炭的需求較好，貿(mào)易商市場(chǎng)參與度積極活躍。焦企試圖延續(xù)9月底焦炭漲勢(shì)，開(kāi)啟第三輪價(jià)格上調(diào)。原料端煉焦煤率先開(kāi)啟回調(diào)模式，部分高價(jià)煤種出貨困難，煉焦煤競(jìng)拍市場(chǎng)情緒明顯開(kāi)始走弱，流拍增多。原料端的價(jià)格下移，一定程度為焦企讓出部分利潤(rùn)空間。下游鋼廠在連續(xù)性虧損之下，被迫開(kāi)始檢修停產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量減少，對(duì)焦炭的需求走弱，同樣對(duì)焦企的提漲抵觸情緒較大。提漲的落空，市場(chǎng)情況走弱明顯。伴隨著原料的下跌，焦企入爐煤成本的不斷下移，利潤(rùn)逐步恢復(fù)，部分焦企有所盈利。而山西4.3米焦?fàn)t的全部停產(chǎn)，對(duì)日均產(chǎn)量影響有限。鋼廠在焦炭庫(kù)存充足的前提下，對(duì)焦企開(kāi)啟首輪價(jià)格提降，主流鋼廠如期下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，十月焦炭市場(chǎng)合計(jì)下跌一輪，濕熄焦幅100元/噸，干熄焦幅度110元/噸。
二、供應(yīng)方面
10月焦炭供應(yīng)出現(xiàn)明顯下滑，其原因主要有兩點(diǎn)，一是山西地區(qū)4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能淘汰影響，二是成本上升后，焦企利潤(rùn)虧損導(dǎo)致的主動(dòng)減產(chǎn)行為，其中對(duì)供應(yīng)影響相對(duì)比較明顯的就是山西集中去產(chǎn)能事件。國(guó)慶節(jié)前山西省出臺(tái)《關(guān)于做好4.3米焦?fàn)t關(guān)停工作的緊急通知》，山西省4.3米搗固焦?fàn)t淘汰進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，目前已完成全數(shù)淘汰。據(jù)Mysteel調(diào)研，全省在產(chǎn)焦化產(chǎn)能約1億噸，截止目前，10月份淘汰4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能1530萬(wàn)噸。產(chǎn)能的直接淘汰，造成涉及地區(qū)的焦炭供應(yīng)直接下滑，雖然多數(shù)焦企后續(xù)有新建產(chǎn)能計(jì)劃，但由于新焦?fàn)t投產(chǎn)還需一定時(shí)間周期，而且新舊產(chǎn)能更換需要一定時(shí)間過(guò)渡，最終的結(jié)果就是焦炭供給收縮。10月Mysteel 調(diào)研全樣本獨(dú)立焦企＋247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量115.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.23萬(wàn)噸，同比增加5.11萬(wàn)噸。10月27日Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為75.22%，減 0.10%；焦炭日均產(chǎn)量67.81萬(wàn)噸，減少1.32萬(wàn)噸。
隨著山西去產(chǎn)能的告一段落，今年剩余時(shí)間產(chǎn)能將以新增為主，所以產(chǎn)能變化對(duì)供應(yīng)的影響將轉(zhuǎn)為積極的一面，外部干擾對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)影響也會(huì)減少，那企業(yè)自身利潤(rùn)會(huì)再次成為生產(chǎn)變化的主要驅(qū)動(dòng)力。10月中旬過(guò)后，焦價(jià)雖然以持穩(wěn)為主，但煤價(jià)存在先于焦炭下跌行為，月中過(guò)后焦企利潤(rùn)得到修復(fù)，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)意愿減弱。不過(guò)在利潤(rùn)仍處低位的前提下，雖不至于繼續(xù)主動(dòng)減產(chǎn)，但企業(yè)增產(chǎn)積極性也相對(duì)一般。10月27日Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利5元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利34元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利3元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-54元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利45元/噸。10月31日鋼廠第一輪提降落地，焦企利潤(rùn)再次受挫，不過(guò)基于對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的下跌預(yù)期有限，煤價(jià)也在同步下移，焦企主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力也相對(duì)有限，產(chǎn)量很難出現(xiàn)大幅下降。預(yù)計(jì)11月上旬焦炭供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定或小幅降低，中后旬隨著焦價(jià)企穩(wěn)，成本線下移后焦企邊際利潤(rùn)修復(fù)，帶來(lái)焦企的主動(dòng)提產(chǎn)。
三、需求方面
10月份鐵水繼續(xù)保持高位運(yùn)行狀態(tài)，國(guó)慶節(jié)后鋼材市場(chǎng)下行，鋼廠利潤(rùn)快速下滑，部分企業(yè)被動(dòng)開(kāi)始停產(chǎn)檢修。27日Mysteel調(diào)研247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.29萬(wàn)噸，同比增加6.35萬(wàn)噸。截止10月31日Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼廠樣本預(yù)計(jì)10月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月增加108萬(wàn)噸至7558萬(wàn)噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降4.5萬(wàn)噸/天至243.8萬(wàn)噸/天，降幅1.8%。焦炭需求有所下降，但以月均243.8萬(wàn)噸的日產(chǎn)來(lái)說(shuō)，焦炭整體需求很難對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成較大壓力。
對(duì)于11月鋼廠檢修情況，現(xiàn)已公布的計(jì)劃的鋼廠，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，11月有11座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約4.4萬(wàn)噸/天；有14座高爐計(jì)劃?rùn)z修，涉及產(chǎn)能約5.9萬(wàn)噸/天。若按照目前統(tǒng)計(jì)到的停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)，預(yù)計(jì)11月日均鐵水產(chǎn)量239.9萬(wàn)噸/天。不過(guò)考慮到目前鋼廠在焦炭降完100元/噸過(guò)后，利潤(rùn)表現(xiàn)依舊較差，所以不能排除鋼廠會(huì)新增高爐檢修計(jì)劃，但需要注意的是鋼廠的主動(dòng)減產(chǎn)也需要利潤(rùn)進(jìn)一步下滑，鋼廠出現(xiàn)規(guī)模化減產(chǎn)可能需要虧損值超過(guò)現(xiàn)金流，但近期11月出現(xiàn)這種極限值可能性偏低。預(yù)計(jì)11月鐵水產(chǎn)量不會(huì)出現(xiàn)大幅減產(chǎn)行為，日均鐵水產(chǎn)量不會(huì)低于235萬(wàn)噸。
四、庫(kù)存方面
截止10月27日Mysteel調(diào)研焦炭總庫(kù)存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+4大港口）為808.66萬(wàn)噸，月環(huán)比減少42.15萬(wàn)噸，同比減少93.46萬(wàn)噸。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存60.70萬(wàn)噸，月環(huán)比減少1.83萬(wàn)噸，同比減少58.26萬(wàn)噸；247家鋼廠庫(kù)存559.51萬(wàn)噸，月環(huán)比減少1.48萬(wàn)噸，同比減少44.45萬(wàn)噸；四大港口焦炭庫(kù)存188.45萬(wàn)噸，月環(huán)比減少6.1萬(wàn)噸，同比增加9.25萬(wàn)噸。
本月鋼廠庫(kù)存整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但部分主流鋼廠焦炭庫(kù)存有所修復(fù)，且鋼廠的實(shí)際采購(gòu)并沒(méi)有遇到明顯壓力，鋼廠的采購(gòu)量降低更多是因?yàn)榭吹敕ǖ某霈F(xiàn)，有放緩采購(gòu)節(jié)奏的行為。另外，山西4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能的退出也致使焦炭庫(kù)存有所下降，供需的不匹配變化也帶來(lái)一部分庫(kù)存的消耗。
對(duì)于11月焦炭庫(kù)存而言，整體預(yù)期還是以降庫(kù)為主，但是鋼廠在沒(méi)有很強(qiáng)的減產(chǎn)預(yù)期下，又面臨低庫(kù)存狀態(tài)下冬季傳統(tǒng)補(bǔ)庫(kù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，鋼廠有一定的補(bǔ)庫(kù)空間。當(dāng)前焦炭還有下降邏輯可言，所以短期鋼廠不會(huì)主動(dòng)增加采購(gòu)量，但隨著降價(jià)預(yù)期走完，生產(chǎn)也在高位的前提下，鋼廠會(huì)釋放出一定的補(bǔ)庫(kù)積極性，下游庫(kù)存較會(huì)有提升空間。
五、價(jià)格展望
11月鋼廠仍有提降第二輪的想法，但實(shí)際焦炭供需矛盾一般，市場(chǎng)的壓力更多是來(lái)源于成材的負(fù)反饋，鋼廠在虧損下轉(zhuǎn)移成本壓力的要求。當(dāng)前鋼廠沒(méi)有明顯的采購(gòu)壓力，前期擔(dān)心的4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能淘汰出現(xiàn)的供需失衡局面沒(méi)有出現(xiàn)，去產(chǎn)能沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的帶動(dòng)價(jià)格上漲目標(biāo)，那隨著影響的消失，這就會(huì)成為提降的支撐。
預(yù)計(jì)11月初鋼廠會(huì)落地第二輪提降行為，不過(guò)考慮到需求高位和庫(kù)存低位現(xiàn)實(shí)，焦炭不具備深跌條件，一共暫看兩輪跌幅，第二輪提降落地存在一定難度。中下旬鋼廠有利潤(rùn)修復(fù)預(yù)期，前期因利潤(rùn)問(wèn)題減產(chǎn)的高爐也會(huì)隨之復(fù)產(chǎn)，需求上升帶動(dòng)采購(gòu)表現(xiàn)增量，同時(shí)市場(chǎng)看跌情緒轉(zhuǎn)變后會(huì)帶來(lái)鋼廠低庫(kù)存后的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期以及帶動(dòng)貿(mào)易商入場(chǎng)參與的積極性。這樣造成供需格局的再次反轉(zhuǎn)，價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)。不過(guò)需要注意的是鋼焦利潤(rùn)同屬低位的前提下，低庫(kù)存又是行業(yè)常態(tài)，意味著價(jià)格漲跌高度都不會(huì)太大，目前看反彈高度將會(huì)和前期跌幅保持相對(duì)一致，均在兩輪左右。
