Mysteel月報：10月高需求與高成本支撐 焦炭謹慎樂觀
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2022-10-02
9月焦炭市場再次迎來挑戰(zhàn)，本因和傳統(tǒng)消費旺季到來的需求上升市場好轉(zhuǎn)，卻被鋼廠低利潤的現(xiàn)實拖累造成上漲受阻；同時月中過后焦煤價格率先反彈，帶來成本大幅上升的問題，使得焦企再次陷入全面虧損的境況。展望10月焦炭市場，鋼廠高需求有望延續(xù)，但滯后的成材需求能否在10月持續(xù)釋放拉升鋼材價格，繼續(xù)修復(fù)鋼廠利潤成為焦炭價格支撐的關(guān)鍵點。
一、價格情況
進入9月，焦炭價格只出現(xiàn)了一次價格調(diào)整，于2日出現(xiàn)了一輪價格下降，降幅濕熄100元/噸，干熄110元/噸，然后直至月末價格一直持穩(wěn)。30日MyCpic 冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)報2666元/噸，9月均價2673.8元/噸；山西準一焦2460元/噸，一級焦2550元/噸，出廠承兌含稅價；港口準一級出庫價格2720元/噸，一級出庫價格2200元/噸；港口準一級平倉價格2710元/噸，一級平倉價格2810元/噸。月初的焦炭價格下行，還是來源于成材市場的負反饋，鋼廠利潤偏低，需要轉(zhuǎn)移成本壓力，主動降低庫存減少采購。此后焦炭雖然沒有調(diào)價，但是月末焦企在自身生產(chǎn)出現(xiàn)利潤壓力的情況下，配合下游高需求，也有多次嘗試提漲，但主流鋼廠遲遲沒有接受此輪漲價。不管是月初降價還是月中拒絕接受焦炭的漲價，都是鋼廠在沒有利潤的前提下做出的選擇。
另外焦炭出口價格近期一直下調(diào)，前期受海外局勢影響，能源價格上漲帶來焦炭價格高位，后期隨著海外需求下降，同時美聯(lián)儲加息造成的全球大宗商品降價，共同造成出口價格的下移。
Mysteel 9月焦炭市場價格（元/噸） | ||||
品種 | 9月30日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
MyCpic焦炭指數(shù) | 2666 | - | -3.53% | -32.98% |
山西準一焦 | 2460 | - | -3.91% | -39.85% |
準一級出庫價格 | 2720 | 1.49% | 7.51% | -31.14% |
準一級平倉價格 | 2710 | - | -3.56% | -31.72% |
焦炭出口 | 370 | -2.63% | -9.76% | -44.78% |
二、供應(yīng)方面
9月焦炭產(chǎn)量整體處于相對高位，月中之前在焦企還沒有陷入虧損前，焦炭產(chǎn)量處于上升狀態(tài)，月末焦企在虧損壓力在進行了主動減產(chǎn)，目前減產(chǎn)幅度還不算大。29日Mysteel調(diào)研全國焦鋼總?cè)债a(chǎn)114.04萬噸，周環(huán)比減1.23%，月環(huán)比增0.75%，年同比增4.48%；獨焦產(chǎn)能利用率73.9%，周環(huán)比減1.20%，鋼焦產(chǎn)能利用率85.68%，周環(huán)比減0.68%。
現(xiàn)焦企減產(chǎn)的原因只有虧損壓力，暫無外部因素干擾。29日Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-112元/噸；山西準一級焦平均盈利-139元/噸，山東準一級焦平均盈利-46元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-109元/噸，河北準一級焦平均盈利-66元/噸。9月中旬過后煉焦煤價格大幅上漲，主流地區(qū)煉焦煤價格普遍上漲200-300元/噸，煉焦成本明顯上移，焦企全面陷入虧損狀態(tài)。就當(dāng)前數(shù)據(jù)而言，供應(yīng)短期將一直處于收縮狀態(tài)，即使焦炭首輪價格上漲落地后，也不會立馬改變焦炭供應(yīng)減少的趨勢。當(dāng)前的焦炭現(xiàn)實是提漲遲遲不落地，那焦企的主動減產(chǎn)行為還將繼續(xù)蔓延，同時焦煤仍處在向上調(diào)整階段，部分調(diào)價滯后的煤種還在漲價過程中，焦企的煉焦成本還有上升空間，意味著焦炭首輪漲價落地也不能改變焦企還在虧損的情況，那焦企的主動減產(chǎn)行為就不會改變。不過也要注意的是，焦企并不是一到虧損地步就會立刻減產(chǎn)，同時也會考慮到焦副收益和已定訂單的問題，一般在不影響現(xiàn)金流的情況下，焦企仍會堅持生產(chǎn)，所以以目前的市場漲價氛圍和逐漸完成煤價上漲周期來看，焦炭的減供行為會有但不會太大。
另外此次焦炭提漲難以落地還有一個重要原因，那就是在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈里面焦炭的議價權(quán)相對偏低，近兩年隨著焦化產(chǎn)能新增淘汰開始以凈新增為主，產(chǎn)能逐漸過剩。截止2022年9月27日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，2022年已淘汰焦化產(chǎn)能840萬噸，新增2798萬噸，凈新增1958萬噸；預(yù)計2022年全年淘汰3969萬噸，新增5983萬噸，凈新增2014萬噸。雖然這部分新增的產(chǎn)能并沒有完全轉(zhuǎn)化為焦炭產(chǎn)量，但是如此多的焦化產(chǎn)能在市場情緒上還是給予了壓力。新增產(chǎn)能增量較慢是焦企在虧損下主動選擇的結(jié)果，雖然現(xiàn)在沒有釋放出多余的焦炭產(chǎn)量來，但是一旦焦炭出現(xiàn)利潤，現(xiàn)在又沒有外部因素來制約焦企生產(chǎn)，這些新增產(chǎn)能能夠很快的補充增量，對焦炭供需產(chǎn)生影響。
三、需求方面
9月鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，需求處于上升狀態(tài)，焦炭需求基本已達年內(nèi)高點，需求對價格的提漲有推動作用，29日Mysteel調(diào)研247家鋼廠日均提水產(chǎn)量240.22萬噸，周環(huán)比增加0.07%，月環(huán)比增2.83%，年同比增13.88%。
高需求對價格確有支撐，這是焦炭能在9月止降提漲的核心，但是焦炭主動減供之前，焦炭都處于一個動態(tài)平衡的狀態(tài)，供需都在增加，鋼廠的采購并未遇到明顯困難，所以價格只是穩(wěn)住而不能帶動價格上漲。包括在目前的供應(yīng)小幅減量基礎(chǔ)上，焦炭供需也同處高位，并沒有出現(xiàn)明顯失衡。
對于鐵水產(chǎn)量變化，同焦企一樣若無外部因素干擾，鋼廠基本不會主動進行減產(chǎn)，并且由于今年上半年已經(jīng)有明顯的減產(chǎn)，加上四季度經(jīng)濟下行的壓力，今年大概率不會有行政手段來強行干預(yù)鋼廠生產(chǎn)。以自家利潤來主動調(diào)節(jié)企業(yè)生產(chǎn)，按照現(xiàn)有的鋼材消費數(shù)據(jù)，鋼廠基本都能做到盈虧平衡，部分鋼廠已有利潤，那么國慶節(jié)后的鐵水產(chǎn)量必然還會處于高位，需求對于焦炭價格的支撐不變。通過利潤調(diào)節(jié)市場供需的風(fēng)險點在于需求的增長速度不能匹配高供應(yīng)時，價格會快速下跌，且跌幅會更深，虧損更大。這樣的結(jié)果同樣會反饋到原料端，使得市場邏輯再次演繹成材的負反饋。
四、庫存方面
29日Mysteel調(diào)研焦炭庫存發(fā)現(xiàn)，焦炭上游累庫，中下游去庫，貿(mào)易商還是以出貨為主，并未出現(xiàn)大規(guī)模采購；獨立焦化庫存123.2萬噸，增5萬噸；鋼廠焦炭庫存645.3萬噸，增2.73萬噸；港口焦炭庫存303.1萬噸，減10.7萬噸；各環(huán)節(jié)焦炭總庫存1071.60萬噸，周環(huán)比減8.43萬噸。
從庫存角度來看，焦炭9月整體都處在庫存往鋼廠轉(zhuǎn)移的階段，但鋼廠的焦炭庫存同往年相比還是處于低位。從產(chǎn)量上來說，240萬噸的鐵水產(chǎn)量，往年的鋼廠庫存應(yīng)該是在800萬噸以上，其次在時間節(jié)點上來看，國慶前一周去年鋼廠的焦炭庫存在750萬噸左右。但這種低庫存并非鋼廠采購焦炭困難，而是鋼廠主動控制庫存的結(jié)果，今年以來鋼廠利潤持續(xù)偏低，再加上今年以來包括四季度對于成材市場并不是特別樂觀，所以鋼廠采取低庫存策略。同樣這種低庫存策略要求供需需要同向變化，短期可能影響不大，但是長期來看需求高位時，供應(yīng)減少，要保證鋼廠正常生產(chǎn)，低庫存下鋼廠的采購必然會增加難度。
五、10月焦炭市場展望
10月焦炭供應(yīng)整體保持小幅收緊為主，焦企高成本壓力不變，10月乃至四季度焦企都會以低利潤甚至虧損狀態(tài)下運行。短期焦企在虧損下主動減產(chǎn)還將持續(xù)，不過焦炭有上漲趨勢，會彌補部分虧損，暫時無大幅減產(chǎn)預(yù)期。10月高需求的現(xiàn)實將繼續(xù)保持。鋼廠目前無主動減產(chǎn)預(yù)期，鐵水產(chǎn)量高位，需求對價格有支撐。10月政策性減產(chǎn)可能性有限，后期鐵水產(chǎn)量主要受利潤因素影響。鋼廠的低庫存策略繼續(xù)保持，供需反向變化，鋼廠會釋放增量，但也很難釋放大規(guī)模補庫增量。
價格上由于對于10月供需變化幅度都相對有限的前提下，價格變化幅度也不會太大，節(jié)后焦炭整體穩(wěn)中偏強，10月中旬前鐵水產(chǎn)量很難出現(xiàn)明顯下降，疊加焦煤高成本，節(jié)后焦炭在首輪上漲落地后存在繼續(xù)二輪上漲的博弈空間。
中旬過后驗證成材需求，若需求保持當(dāng)前數(shù)據(jù)，那中旬過后價格還能保持穩(wěn)中偏強狀態(tài)，若成材需求的上升幅度達不到成材的高供應(yīng)，焦炭市場會有回調(diào)風(fēng)險。
